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補庫需求或有助鐵礦石基差修復

發(fā)表時間:2015-9-7 9:29:40??????點擊:

  7月下旬以來,鐵礦石期價一路振蕩上行。盡管基本面未發(fā)生明顯改善,但供應過剩壓力相對減輕,I1509深度貼水現(xiàn)貨所蘊藏的基差修復需求是鐵礦石期價持續(xù)上漲的主要原因。預計國慶節(jié)假期前,I1601合約有望接力基差修復行情。

  鐵礦石價格上漲的基本面因素

  供應方面,1—7月,我國鐵礦石進口累計53891.9萬噸,同比減少0.1%,基本維持與去年同期相當?shù)倪M口水平。但是,1—7月我國鐵礦石原礦產(chǎn)量累計76098.5萬噸,同比減少10.1%,鐵礦石價格低迷迫使高成本國產(chǎn)礦石退出市場。進口鐵礦石港口庫存在3月脫離1億噸高位后持續(xù)下降,7月以來持續(xù)在8100萬噸上下波動,同比減幅達27%。

  需求方面,由于房地產(chǎn)等鋼鐵下游需求萎縮,鋼廠高爐開工率整體趨于下行,鐵礦石冶煉需求下降。數(shù)據(jù)顯示,1—7月,我國生鐵產(chǎn)量累計41427萬噸,同比減少2.8%。但是考慮到供應也在減少,通過模型測算得到,1—7月我國鐵礦石供應過剩量為6633萬噸,同比減少12.7%。這說明,盡管鐵礦石基本面供大于求的格局未改,但過剩壓力較去年同期有所減輕。

  在此背景下,7月下旬,全國鋼廠高爐開工率觸底反彈,以及鋼廠停止鐵礦石去庫存化是觸發(fā)鐵礦石期價上漲的直接原因。數(shù)據(jù)顯示,自5月初至7月中旬的兩個半月時間里,全國高爐開工率從87.15%持續(xù)走低至77.49%,鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)從28天降至21天,其間鐵礦石價格斷崖式跳水刷新低。7月下旬,高爐開工率觸底反彈,8月底回升至80.94%,鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)止跌企穩(wěn),在21—22天的水平上徘徊,鐵礦石價格也隨之回升。

  鐵礦石價格上漲的技術性因素

  此波鐵礦石上漲始終伴隨市場傳言:一是港口鐵礦石庫存雖有8000萬噸,但多數(shù)已有貨主,可售資源少。二是7月下旬鋼廠開工率企穩(wěn)回升,市場對閱兵前鋼廠補庫備貨存有預期,因此開工率回升有望持續(xù)。三是7月下旬,據(jù)傳因鐵礦石現(xiàn)貨資源緊張,國內(nèi)某大型鋼企四處尋找鐵礦石貨源。

  基差修復需求。7月22日,I1509貼水現(xiàn)貨61元/噸或13.9%,I1601貼水現(xiàn)貨88元/噸或20.1%,顯然,期貨貼水幅度較大。在上述基本面背景下,近月合約1509回歸現(xiàn)貨的需求釋放,價格持續(xù)上漲,貼水幅度一路收窄直至平水。9月1日,I1509由貼水現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為小幅升水現(xiàn)貨2元/噸,I1601貼水現(xiàn)貨幅度收窄至16.6%或77.5元/噸。

  國慶假期前I1601料接力基差修復行情

  短期來看,閱兵結(jié)束后,河北地區(qū)限產(chǎn)的鋼廠將恢復生產(chǎn),開工率提高,鐵礦石存在補庫需求。隨后9月中下旬,全國鋼廠將為國慶假期期間的生產(chǎn)進行補庫。因此,短期鐵礦石需求看好。供給方面,截至9月1日,礦山招標船貨9月到港量較8月下降15%,但GO平臺9月船貨到港量較8月增長22%,二者合計凈增8.8%或52萬噸,折算粗鋼約為1.2萬噸/天。而根據(jù)7月下旬以來的數(shù)據(jù)估算,鋼廠開工率提高1個百分點,粗鋼產(chǎn)量增加4萬噸/天—7萬噸/天。所以,在預期9月鋼廠開工率得以繼續(xù)提高的情況下,鋼廠冶煉需求增加將抵消鐵礦石現(xiàn)貨供應增量,鐵礦石現(xiàn)貨價格保持堅挺,I1601有望接力I1509的基差修復行情。風險點在于鋼廠限產(chǎn)時間延長,節(jié)前補庫預期落空,鐵礦石現(xiàn)貨供應增量超預期。(來源:期貨日報)

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